穆迪：维持中国信保“A1”保险财务实力评级，展望仍为“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

5月18日，穆迪投资者服务公司维持中国出口信用保险公司 (中国信保) A1 的保险财务实力评级。与此同时，穆迪还维持了公司 a3 的基础信用评估 (BCA)。展望仍为稳定。

评级理据

维持中国信保 A1 的保险财务实力评级反映了：(1)公司 a3 的 BCA； 以及(2)两个子级的评级提升，评级提升反映了穆迪认为必要时公司将获得中国(A1/稳定) 政府极高水平支持，并且对后者依存度极高。上述预期基于中国信保由中国政府全资所有、公司对中国经济的战略重要性，肩负提供出口信用保险以促进出口的政策职能，与中国政府的运营及财务关联性高且面临共同信用风险的事实。

中国信保 a3 的基础信用评估也考虑到其作为中国最大的承办出口信用保险业务的政策性保险公司，具有的强劲市场地位和品牌认知度。随着公司在政府政策支持下扩大了中国出口贸易信用保险的覆盖面，其 2021 年承保金额达 8,300 亿美元，较上年增长 18%。过去几年中，中国信保短期出口信用保险的稳定增长逐渐增加了短尾业务在其产品结构中的比重，这有助于降低该公司的承保和准备金风险。

中国信保严格的承保和定价程序以及较低的运营费用支持了其总体盈利能力稳定性。公司 2020 年净利润较 2019 年有所下降，主要原因是其中长期出口信用保险理赔增加。但穆迪预计，由于理赔减少和风险储备金的释放，2021 年公司净利润已有显著增长。

中国信保的资本充足率保持稳健。中国信保 2020 年获得人民币 50 亿元注资，这增强了公司资本状况。此外，公司维持谨慎投资策略，资产组合流动性强且投资风险较低，其中很大一部分投资为现金和银行存款。

但由于信用保险之外业务多元化程度较低，中国信保的财务业绩对经济波动更为敏感。公司长期信用保险产品责任余额较大，这增大了承保风险。全球贸易紧张局势加剧也对公司承保盈利能力构成挑战。但中国信保在全球、国家和行业层面拥有全面、专业的风险分析能力、严格的风险监控机制和稳健资本状况，一定程度上有助于缓解上述风险。

稳定展望反映穆迪预计中国信保的政策职能及其与政府的紧密联系将保持不变。穆迪也预计未来 12-18 个月公司将继续获得政府的大力支持，同时维持稳健的资本状况和稳定的盈利能力。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于中国信保的保险财务实力评级与中国主权评级相同，评级上调可能性不大。但若实现以下几项，则穆迪有可能上调中国信保的 BCA：(1) 公司业务多元化程度提高，非信用险服务在收入中的占比上升；(2) 承保盈利能力改善，综合成本率持续低于 100%；(3) 资本状况进一步增强。

另一方面，若出现以下情况，则穆迪可能下调中国信保的评级：公司政策职能调整，因而其对政府和经济的战略重要性大幅下降，或政府持股比例大幅下降。

另外，若承保盈利能力、资本充足率和市场地位显著恶化，中国信保的BCA 也将面临下调压力。

中国出口信用保险公司 (中国信保) 总部位于北京，是一家国有政策性保险公司，提供出口信用保险、国内贸易信用保险、海外投资保险和担保等产品。截至 2020 年 12 月 31 日的总资产和股东权益分别为人民币 1,560 亿元和人民币 460 亿元。