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研究

海通:上周美债回涨,投资级中资美元债回暖

作者:海通证券 2022-06-28 11:32

本文来自微信公众号“珮珊债券研究”,作者:姜珮珊、方欣来。

投资要点:

美国消费者信心指数再创新低,抵押贷款利率创08年以来新高。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4,创近两年低位;服务业PMI初值为51.6,创5个月低位;综合PMI初值为51.2,创5个月低位;美国抵押贷款利率升至5.81%,创2008年以来最高水平;美国6月密歇根大学消费者信心指数终值50,预期50.2,前值50.2,再创历史新低。

多个机构和官员表达对美国经济衰退的担忧。美国财政部长耶伦表示,她预计经济将会放缓并过渡到稳定的增长,这是很自然的过程,但她认为经济衰退并不是不可避免的;美联储梅斯特表示,美国将需要两年时间才能恢复2%的通胀;美国前财政部长萨默斯表示,在他看来美国将出现经济衰退,美国需要5年的失业率都超过5%才能抑制CPI;高盛下调美国经济增长预期,惠誉上调美国贷款违约预期;截至6月25日,据CME“美联储观察”:到7月份联邦基金利率升至2.25%-2.5%的概率为82.6%;到9月份升至2.75%-3%区间的概率为62.4%,升至3%-3.25%区间的概率为25.6%。全年加息至少13次的概率超过8成。

美国。主权债:美债回涨。22/6/17-22/6/24,1Y美债利率下行3bp至2.83%,10Y美债利率下行12bp至3.13%,2Y、3Y、5Y、7Y美债利率下行幅度在13-22bp区间内;10Y-2Y美债利差走阔1bp至9bp。信用债:高收益债指数上涨。

欧洲。主权债:法国、德国债市上涨,长短端利率均下行;英国债市分化,短端利率下行,长端利率上行。信用债:投资级债券指数上涨,高收益债指数下跌。

亚洲。主权债:中国、日本债市分化,短端利率下行,长端利率上行;韩国债市上涨,长短端利率均下行;新加坡债市分化,短端利率上行,长端利率下行。信用债:中债信用债总指数上涨,新兴国家(除日本)投资级指数、日本公司债指数上涨;新兴国家(除日本)非投资级指数下跌。

新兴市场。主权债:南非债市下跌,长短端利率均上行;俄罗斯、印尼、土耳其债市上涨,长短端利率均下行;墨西哥短端利率上行;巴基斯坦长端利率下行;巴西、印度债市分化,短端利率上行,长端利率下行。信用债:投资级非主权债指数上涨,高收益债指数均下跌。

中资美元债:投资级收益率平均下行,投机级价格平均下跌。投资级中资美元债收益率平均下行7.7BP,投机级中资美元债价格平均下跌1.3%。

1.主权债和信用债市场周度观察

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2.各市场经济数据周度观察

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3.中资美元债周度观察

3.1中资美元债:投资级收益率平均下行,投机级价格平均下跌

上周投资级中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库,6月24日投资级中资美元债(非金融债)收益率与6月17日相比平均下行7.7BP。具体来看,3年期及以下债券收益率平均下行4.6BP,3-5年期债券收益率平均下行12.6BP,7年期及以上期限的债券收益率平均下行9.7BP。

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上周投机级中资美元债价格平均下跌1.3%。具体来看,投机级中资美元债发行人的价格平均下跌。价格下跌幅度最大的发行人为时代中国控股,价格上涨幅度最大的发行人为雅居乐集团。

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3.2新兴市场美元债发行情况

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