穆迪：下调正荣地产(06158.HK)公司家族评级至“Ca”，展望“负面”

久期财经讯，9月29日，穆迪已将正荣地产集团有限公司(Zhenro Properties Group Limited，简称“正荣地产”，06158.HK)的公司家族评级(CFR)从“Caa2”下调至“Ca”，并将该公司的高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C ”。

评级展望仍为负面。

穆迪分析师Alfred Hui表示:“评级下调反映出，在正荣地产发生美元债券利息支付违约后，穆迪预计正荣地产债券持有人回收前景疲弱。”

“负面展望反映了穆迪的观点，即如果利息支付违约扩大导致其他债务违约，正荣地产债权人的回收前景可能进一步减弱，”Hui补充道。

评级理据

穆迪表示，正荣地产未能支付部分离岸债券的利息。该评级机构还指出，该公司没有在30天的宽限期内解决逾期的利息支付，导致利息支付违约。

利息支付违约反映出该公司流动性薄弱，财务灵活性受限。截至2022年6月底，由于到期债务的偿还和疲弱的经营性现金流，正荣地产的非限制现金余额从2021年底的147亿元人民币大幅下降至31亿元人民币。正荣地产将不得不依靠资产处置或其他筹资计划来偿还债务。然而，这些筹资活动具有很高的不确定性。

由于存在结构性从属风险，正荣地产的“C”高级无抵押债券评级比“Ca” CFR低一个子级。该风险反映了大多数债权都在运营子公司层面，并且在破产情况下受偿顺序优先于控股公司层面的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属关系的重大因素。因此，控股公司债权的预期回收率将较低。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了该公司激进的财务管理和薄弱的流动性管理，以及其过去曾进行不良债务交换以保持流动性。同时鉴于该公司过去的行为与其市场指引不一致，穆迪认为该公司信誉较弱。穆迪还考虑了欧宗荣先生及其家族成员对该公司的集中所有权，截至2022年7月22日，他们共持有该公司59.6%的股份。

可能导致评级上调或下调的因素

如果正荣地产债权人的回收前景恶化，穆迪可能会进一步下调其CFR评级。

鉴于其负面展望，评级上调的可能性不大。

不过，如果正荣地产能偿还到期债务，并实质性改善其流动性状况，则可能形成正面评级趋势。

正荣地产于2014年在开曼群岛注册成立，并于2018年1月在港交所上市。截至2022年6月30日，正荣地产在中国拥有总建筑面积2215万平方米的土地储备。