惠誉：中国工程建筑企业新订单上半年同比增长11% ，下半年营运现金流将有所改善

久期财经讯，9月18日，惠誉表示，2019年上半年，中国工程建筑(E&C)公司的收入和新订单有所增加，但其他指标(如营运现金流)喜忧参半，表明它们的财务状况将继续面临压力。

2019年上半年，惠誉授予评级的中国大型工程建筑企业销售额平均增长了14%。然而，利润压力导致中国能源建设股份有限公司(China Energy Engineering Corporation Limited ，BBB+ 稳定，简称“中国能建”，03996.HK)的息税折旧及摊销前利润平均仅增长8%。中国交通建设集团股份有限公司(China Communications Construction Company Limited，A- 稳定，简称“中国交建”，01800.HK)表示，分包和原材料成本上升导致利润率下降。

上半年，中国大型工程建筑企业的新订单平均同比增长11%。住房建设新订单增长强劲。中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Ltd，A 稳定，简称“中国建筑”，601668.SH)住房建设新订单同比增长19%，但部分被基建新订单同比下降37%所抵消。中国交建新订单同比增长16%。考虑到中国建筑的基建订单下降，国内基建新订单总量仅同比增长4%。

另一方面，中国大型工程建筑企业公布的经营现金流也不平衡。中国建筑和中国交建报告的经营现金流利润率分别下降约160个基点和70个基点至-12.1%和-16.6%。中国中铁股份有限公司(China Railway Group Limited，A- 稳定，简称“中国中铁”，601390.SH，00390.HK)报告称，上半年营运现金流出从去年同期的290亿元增加到500亿元。与此同时，中国能源工程报告的经营现金流利润率有所提高。尽管如此，中国工程建筑企业的营运资金需求仍受季节性因素的影响。惠誉预计，中国工程建筑企业的营运现金流将在下半年有所改善。

惠誉还指出，资本支出增加和其他投资现金流出(如对项目特殊目的公司和房地产开发的投资)促使中国勘探开发公司在2018年底前提高了杠杆率。2019年上半年，一些公司的资本支出和其他投资现金流出仍在增加。中国建筑、中国交建以及中国电力建设集团(Power Construction Corporation of China，BBB+ 稳定，简称“中国电建”，601669.SH)投资现金流出明显增加，中国中铁、中国能源投资现金流出较为合理。