标普：今明两年浦江国际(02060.HK)桥梁缆索业务毛利贡献将占77%

久期财经讯，8月31日，标普预计，在桥梁缆索业务的带动下，浦江国际集团有限公司(Pujiang International Group Ltd.，简称“浦江国际”，02060.HK)未来一至两年的增长前景将良好。中国加快基础设施建设项目，以减轻疫情带来的经济影响，这将是一个支撑该公司的因素。同时，标普预计浦江国际的信用状况不会有重大变化，尽管上半年由于COVID-19造成的暂停施工而导致其信用状况低于预期。

标普预计，在2020年和2021年，浦江国际的杠杆率将基本保持稳定，调整后债务/EBITDA的比率为3.0-4.0倍。标普估计其上半年的EBITDA为1.33亿元人民币，仅为全年预测值的35%。受节假日和冬季的影响，今年一季度浦江国际的业务量普遍较低。此外，标普认为，上半年COVID-19的造成的暂停施工削弱了该公司预应力材料的销量。

标普认为，随着疫情的缓和以及中国基础设施建设的有利环境，浦江国际的销售和运营将从下半年开始恢复。截至2020年6月30日，浦江国际报告的债务较2019年底增长30%至12亿元人民币，达到标普对其全年的预测值。这一增长可能是由于在此期间签订的桥梁缆索新合同的营运资金要求较高。在2020-2021年期间，收益增长可能会被增加的债务所抵消，从而导致杠杆比率稳定。

标普相信浦江国际将在2020年和2021年继续专注于高利润的桥梁缆索业务。凭借其先进的技术和良好的业绩记录，该公司是全球超大跨度桥梁缆索寡头垄断和利基市场的两个参与者之一。标普预计，在这段时间内，这项业务的收入和毛利贡献将分别为59%和77%。上半年，桥梁缆索的收入贡献首次超过预应力材料。

标普认为，浦江国际的大量营运资金需求将继续影响其今明两年的经营现金流（OCF）。标普认为，该公司一直在努力改善其营运资金管理，例如与供应商谈判获取优惠条件，并密切监控其应收账款。然而，考虑到浦江国际的营运资金密集型业务，标普预计其在这段时间内扩张的同时，OCF仍将为负值。这主要是因为需要大量存款才能获得新项目的资格或支付原材料的预付款。上半年，该公司存款及预付款项较2019年底增加9%，至约15亿元人民币。

本报告不构成评级行为。