2021年5月中资离岸债发行规模约246亿美元，地产板块明显升温

久期财经讯，6月4日，据久期财经网站数据统计，2021年5月中资离岸债总发行规模折合约246.19亿美元，同比增长86.69%，环比微增6.13%，回升至三个月新高（统计口径：按起息日计算；剔除可转债）。

五月新发持续稳步回升。就规模而言，地产板块折合约54.97亿美元，产业板块折合约41.08亿美元，城投板块折合约22.55亿美元以及金融板块折合约13.35亿美元。除此之外，当月新发还囊括150亿元人民币国债以及703.64亿港元的政府债。

五月发行详情

据统计，5月中资离岸债发行中，共有51家企业发行了64笔离岸债，发债企业数量相较去年同期增加15家。从上图可见，地产债新发明显回暖，在四大板块占到了22%，产业债为17%，城投债和金融债则分别为9%和5%。

从行业分类详细数据来看，

地产板块方面，5月房企再次活跃于离岸一级市场，自中旬起加速发债，共有21家企业发行了27笔离岸债券，发债企业同比增加10家，规模折合约54.97亿美元（其中8.02亿美元为增发），同比增长15.36%，环比上升62.92%。该板块发行主体中有2家评级在A-及以上，3家评级在BBB+至BBB-之间，14家评级在BB+至B-之间，其余2家为无评级。

天誉置业以13%的到期收益率增发了1.12亿美元，为当月收益率最高；房企发行绿色债券占比最高，分别为合景泰富集团（3.78亿美元）、弘阳地产（2.1亿美元）、仁恒置地（5亿美元）、旭辉控股集团（合计5亿美元）以及远洋集团（4亿美元）。

值得注意的是，万科企业为万科香港发行的14.45亿元人民币、3年期债券提供维好协议及股权购买协议，息票率3.45%。

认购方面，宝龙地产的2亿美元新发表现突出，最终认购超16倍；弘阳地产的2.1亿美元绿色票据认购超8.5倍；获5倍左右认购的房企分别有佳兆业集团（5亿美元）、雅居乐集团（3亿美元）、中梁控股（3亿美元）和力高集团（增发6500万美元）。

产业板块方面，5月共有12家企业发行了16笔离岸债券，发债企业同比增加4家，规模折合约41.08亿美元（其中2.5亿美元为增发），同比下降25.73%，环比跌59.45%。该板块发行主体中有4家评级在A-及以上，1家评级在BBB+至BBB-之间，4家评级在BB+至B-之间，1家评级在BB-以下，其余2家为无评级。

新奥股份完成股权重组后首次新发8亿美元，为板块规模最大；香港中华煤气发行的3亿港元债券息票率0.68%，为当月最低；中国水务发行了2亿美元绿色债券；海隆控股为对2笔存量债券进行债券重组，新发3.79亿美元债券。

海隆控股宣布已于2021年5月18日完成债务重组计划，并发行了于2024年11月18日到期的新高级抵押票据(2024年票据)。2024年票据将取代：(1)2020年6月22日到期的1.65亿美元票据(2020年票据)，该票据于2020年6月违约;以及(2)2022年9月26日到期的2亿美元票据(2022年票据)，由于2020年票据违约引发的交叉违约而违约。

在备用信用证结构下发行的债券仅有一笔，由康达新材发行，新发规模1180万美元，南洋商业银行提供SBLC，息票率3%。

新发获5倍左右认购包括复星国际（5亿美元）、中国铁建（3亿美元）、一嗨租车（3亿美元）和中银航空租赁（增发2.5亿美元）。

城投板块方面，5月共有14家企业发行了15笔离岸债券，发债企业同比增加8家，规模折合约22.55亿美元，同比大增113.14%，环比也大幅增长109.38%。该板块发行主体中有4家评级在BBB+至BBB-之间，1家评级在BB+至B-之间，其余9家为无评级。

备用信用证结构下发行的债券共计6笔，占总发行笔数的40%，占城投板块新发规模的25%，发行主体分别为长兴城建（1.8亿美元）、江苏金灌集团（1亿美元）、南京浦口经开（1亿美元）、扬州龙川控股集团（9700万美元）、镇江新区城建（5000万美元）以及建德国资经营（4000万美元），值得注意的是，长兴城建的当月新发为一笔绿色债券，镇江新区城建首次发行境外美元债。

南京江北新区（3亿美元）和山高金融（2亿美元）新发获维好协议、流动性支持和股权购买承诺协议支持。

北京控股两笔新发认购方面表现亮眼，3亿美元债获8倍认购，4亿美元债获5.5倍认购。

金融板块方面，5月共有4家企业发行了6笔离岸债券，发债企业同比减少7家，规模折合约13.35亿美元，同比下降27.17%，环比跌83.52%。该板块发行主体中有2家评级在A-及以上，1家评级在BBB+至BBB-之间，其余1家为无评级。

认购方面，农业银行伦敦分行的3亿美元新发获超5倍认购；海通国际3亿美元票据最终认购超4倍。

地产美元债融资回升反弹

5月共有21家企业发行了27笔离岸债券，发债企业同比增加10家，规模折合约54.97亿美元，其中17笔为美元债，共计48.45亿美元。继2至4月“三连降”后，地产美元债融资实现反弹回升。

据久期财经网站统计， 5月地产美元债发行规模48.45亿美元（1月：134.44亿美元，2月：46.54亿美元，3月：28.02亿美元，4月26.72亿美元），同期到期规模为23.49亿美元。今年1-5月到期美元债合计规模284.21亿美元，期间内发行债券（合计规模284.17亿美元）可覆盖近1倍，实现净融资。

分析师语

宏观方面，4月美联储议息会议纪要首次提及讨论缩减QE事项，并表明了市场调查的Taper路径，尽管依然偏鸽，但鸽派程度不及预期，市场持续关注美联储动作。

5月中资离岸债一级市场逐步回暖，自中旬起不少发行人重回离岸市场。但二级市场方面，受到市场消息扰动，4大AMC的债券价格均出现不同程度的波动，高收益债券价格跌幅靠前。

华融国际6月3日在官网发布公告称，4月1日至6月3日，中国华融及旗下子公司累计按期足额兑付36只到期境内外债券，金额合计等额人民币320.56亿元，其中境外债券3只，境内债券（含华融香江银行存单）33只。

另一方面，蓝光发展最近与一家信托公司就贷款延期问题发生纠纷，遭两大境外评级机构下调评级，投资者担忧加剧，二级市场出现下跌。同时，泛海控股发布公告表示计划于8月23日前全额偿还2.8亿美元票据剩余部分本息，该票据原应于5月23日到期。泛海控股已偿还部分金额，并表示打算通过加快房地产项目销售和优化其在岸和离岸资产组合等方式获得的资金，但该公司评级也遭到国内评级公司下调。

克而瑞分析师表示，在土地集中出让的当下，房企的现金流压力仍然存在，长期关注现金增长已经成为行业共识。整体房地产行业的逻辑从依靠融资驱动投资，转变为强回款、控投资。同时，克而瑞预测2021年中资房企美元债净融资在54.1亿元美元。

穆迪在一篇最新的报告中称，中国企业发行的债券已成为境内市场的重要资产类别，境内债券市场的行业分布较为广泛，而境外债券市场则以房地产企业为主。境外债券发行情况已有所改善，特别是5月份，但由于信用实力较弱发行人的融资压力加大，预计今年境外投资者情绪仍将存在下行风险。

根据穆迪报告的数据显示，截至2021年3月31日中国约有406家非金融企业在境外市场拥有存量债券，多于2011年的约150家。房地产业是最大的发行人群体，而2017年以来城投债发行人从较低的基数不断增长。2021年3月底境外公司债发行人中，69%为投资级别 。

穆迪还表示，虽然预计境外市场情绪仍将不稳定，但2021年境外债券发行额可能会较2020年回升，原因是境内外市场收益率差收窄，以及今年有大量的境外债券到期，再融资需求可观。