惠誉：予交银国际(03329.HK)有担保中票计划及该计划下发行的美元票据“A”最终评级

本文来自“惠誉评级”。

6月23日，惠誉评级已授予香港的交银国际控股有限公司（交银国际，A/稳定）的子公司BOCOM International Blossom Limited 5亿美元中期票据（中票）计划及该计划下发行的将于2026年到期的5亿美元高级无抵押票据'A'的最终评级。上述中票计划及该计划下发行的票据将由交银国际提供无条件及不可撤销的担保。

本次授予的最终评级与惠誉于2021年6月4日授予上述中票计划的预期评级以及于2021年6月20日授予该中票计划下发行票据的预期评级一致，并且基于惠誉收到的最终文件与已获得信息相一致。上述票据将在香港联交所上市，发行收益将用于一般公司用途。

BOCOM International Blossom Limited是交银国际全资拥有的境外特殊目的公司。交银国际是交通银行股份有限公司（交行，A/稳定/bb+）持股73.1%的子公司。交银国际是交行的一家核心子公司，因惠誉认为其对于交行是一个提供证券业务及相关金融服务的综合平台。交银国际主要在香港从事证券经纪及保证金融资、企业融资及承销、投资及贷款与资产管理及顾问业务。

关键评级驱动因素

中票计划及该计划下发行票据的最终评级与交银国际的长期发行人违约评级一致，这是因为它们构成交银国际的直接、无条件、非次级及无抵押债务，并在任何时候将与交银国际所有其他现存及未来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。

交银国际的长期发行人违约评级是基于惠誉认为，鉴于交银国际与交行之间的强关联性，交银国际承压时将获得交行的特别支持，且有可能通过交行获得其最终股东中国政府的支持。

交银国际若违约将给交行带来严重的声誉风险，因此惠誉将交银国际视为交行的一家核心子公司。此外，交银国际由交行持股73.1%，使用交通银行的名称和标识，并且二者的管理与经营高度整合。因此，交银国际的评级与交行的评级等同。

对交银国际长期发行人违约评级的稳定展望是基于惠誉预期，交行向交银国际提供的特别支持将保持不变。

评级敏感性

交行的长期发行人违约评级的变化将导致交银国际的长期发行人违约评级出现同向变化，而交银国际的长期发行人违约评级若发生变化，中票计划及该计划下发行票据的最终评级亦将同等变化。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果交行大幅稀释对交银国际的持股或交银国际在开展交行证券业务及相关金融服务方面战略职能削弱，可能导致交银国际与交行之间的关联性减弱，进而可能触发交银国际的评级下调。

若有迹象显示交银国际出现流动性或再融资问题时不会获得交行的资金支持，亦将导致交银国际的评级面临下调压力。

惠誉若对交银国际所提供担保协议的效力的看法发生改变，亦或下调中票计划及该计划下发行票据的最终评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调交银国际的长期发行人违约评级，亦将对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动——但短期内惠誉不太可能上调交银国际的评级，原因是交银国际的评级已与交行的评级等同。因此，惠誉若不上调交行的评级，则不太可能对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动。