2020年开局“王炸”，中资地产美元债两周内发行超90亿美元
久期财经讯，1月15日，自上周开始，中国房企领头掀起2020年美元债发行热潮。一改去年形势，中资房地产高收益美元债表现已超过美国同业。
中国高收益美元债涨势喜人， Bloomberg Barclays index of China high-yield dollar credit（其中囊括了中国恒大以及佳兆业集团）于上个月大增2.8%，而美国同一板块的涨幅为1.8%。
收益率差异表明，中资债券具有绝对价值。中国国债指数的利差为6.1个百分点，而美国国债指数的利差为3.3个百分点，接近一年多来的最小值。
中资美元债发行开年红，离不开政策与自身表现良好支撑。
2020年第一天，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。
分析师认为降准有利于房地产开发商等高负债行业，还有经济学家预计基准利率在未来或将进一步下降。
美联储此前“三连降”也为离岸市场提供了良好条件。
大摩的亚太债券联合会（Asia-Pacific debt syndication）负责人Ernst Grabowski表示，中国发行人受益于强劲的市场背景、流入该地区的资金、低利率以及对美联储未来政策的更多关注。最近的美联储会议记录显示，美联储官员似乎对未来几个月保持利率稳定感到满意。
Grabowski续称，美联储去年三次降息有助于为长期债券销售铺平道路，他预计今年中国房地产债券发行将保持强劲势头。
更重要的是，中国房地产的信贷指标也逐步改善，中国债券指数中房地产行业的净债务与EBITDA的比率从一年前的4.4降至3.9。此项数据改善可能有助于我国离岸债券避免发生违约。Bloomberg index of yuan corporate bonds的债务与EBITDA比率为7.3。
据了解，2019年中资美元债违约金额15.6亿美元，远低于2018年近50亿美元的金额。
有分析师认为，2018年中资美元债违约率为2.5%，2019年中资美元债违约率为3%，考虑到2020年是美元债到期高峰，2020年的违约率将维持在3%左右。而根据惠誉的预测，2020年美国高收益债券违约率升至3.5%。
太平洋投资管理公司（Pacific investment Management Co.）全球信贷首席投资官Mark Kiesel表示，不断为短期债务再融资并不是可持续选择，但能为地产公司延长债务期限，属于稳健做法。
Barclays Capital Asia Ltd.亚太区债务发行部门的负责人Avinash Thakur预计，1月份中资美元债发行规模将达到300亿-400亿美元，主要由地产公司的再融资驱动。
根据统计，今年一季度约有135亿美元的中资地产美元债到期，为历史季度新高，占全年到期的三分之一左右，而今年近400亿美元的到期将较2019年大幅攀升48%，部分导致发行量推高。
虽然在面对政府落实“住房不炒”要求时，中国房企的销售额有所下降。其中，13家已公布全年销售业绩的开发商中，平均同比增幅为2016年以来最低，但同比增长仍达23%。业绩表现也为地产公司偿债能力提供支撑。
发行方面，房地产开发商今年开局表现不错。据久期财经统计1月1日至1月14日发行情况，共有20家地产共发行了24笔美元债，共计发行规模超90亿美元，平均息票率达7.38%。去年一月份中资地产债发行量为121.25亿美元。
数据来源：久期财经
值得注意的是，碧桂园、融创中国和佳兆业集团这三家企业的定价收益率低于初始指导价，龙湖集团发行了首笔12年期债券，金轮天地控股发行的2亿美元债息票率高达12.95%。多笔债券认购总额超20亿美元，其中弘阳地产发行的3亿美元债认购情况最为火爆，最终认购额更是高达47.5亿美元，是发行规模的近16倍，显示出强劲的市场需求。
另外，印度最近还因颁布新法律而爆发了抗议示威活动。中国作为新兴市场一大主力军，受到资金青睐可能性大增。
法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）新兴市场固定收益投资组合经理Ek Pon Tay表示，印度央行可能在未来几个月内不会降息，而随着宏观环境的恶化，这可能是全球资金从印度债券撤离的原因。
据久期财经了解，在亚洲最大的独立资产管理公司之一——惠理集团(VALUE PARTNERS GROUP LTD)27.68亿元的亚洲美元债持仓中，22.03亿元是地产美元债。
中信分析师表示，中国高收益地产债依然是关注焦点之一。评级B级的中资地产债颇受投资者追捧。与其他新兴市场相比，类似评级的地产债收益率低于中资地产债；相比于其他产业债，地产债的违约率相对较低，且存货易处置，短期流动性腾挪空间大。
综合多方面因素，得益于地产美元债较高的收益率，充足的市场供给以及较其他市场更低的违约率，房企在债券融资方面不会遇到太大困难，2020年，中资地产美元债将越来越受到境内外机构的关注和青睐！
