工银国际：深圳点心债定价凸显优质人民币资产吸引力

本文来自微信公众号“工银国际”。

摘要

10月12日，深圳市政府在中国香港特区成功定价三笔、合计50亿人民币的点心债，市场反应热烈，三笔债券均较初始价收窄30-35个基点，发行成本甚至低于境内，凸显出优质人民币资产在离岸市场的吸引力。这笔债券在境内外得到税收豁免，同时被金管局纳入到人民币合资格抵押品之中，增加了这类资产的吸引力。我们认为这将有助于丰富离岸人民币品种，激活点心债市场活跃度，助力人民币国际化。随着未来更多具有较佳财政实力的地方政府赴港发债，将为中国香港特区债券市场带来更多优质资产。同时，这次发行包含了绿色债券，将助力中国香港特区发展绿色金融。配合 “南向通” 带来的增量资金，将活跃中国香港特区债券市场，推动中国香港特区金融市场实现股债并进，巩固中国香港特区国际金融中心地位。对地方政府而言，有助其合理运用境外市场。

原文

10月12日，深圳市政府在中国香港特区成功定价三笔、合计50亿人民币的点心债，市场反应热烈， 2年期、3年期(绿色债券)和5年期(绿色债券)债券分别定价在2.6%、2.7%和2.9%，分别较初始价大幅收窄35个、30个、30个基点，发行成本甚至低于境内市场。据悉，此次债券将免收内地个人所得税、企业所得税、印花税，同时也将豁免香港印花税、利得税，这体现了中国和香港特区政府对于此次债券发行的大力支持。我们认为此次成功发行具有多重意义。

第一，丰富离岸人民币品种，助力人民币国际化。深圳市政府此次发行受到追捧，显示离岸市场对于优质人民币债券需求旺盛，我们认为这将吸引更多地方政府来港发行点心债，将丰富离岸人民币债券品种，活跃离岸点心债市场，对于推动人民币国际化具有重要意义。同时，香港金管局9月27日宣布即日起将中国各级地方政府在离岸市场发行的人民币、美元和欧元债纳入人民币流动资金安排的合资格抵押名单，将有助于增加这些债券流动性，吸引更多国际投资人加入内地地方政府点心债到投资组合中。

第二，开辟地方政府融资新渠道，合理利用两个市场。深圳市政府点心债成功发行，不仅创下内地地方政府在离岸市场直接发债的先河，为内地地方政府开辟了境外融资的新渠道，有助于地方政府合理运用境内和境外两个市场;同时，成功以较低成本完成首次发行，甚至低于在境内的融资成本，有助于更多内地地方政府以合意成本获得境外资金，未来若拓展到直接发行美元和欧元债，则可望进一步扩大地方政府融资渠道、降低融资成本。

第三，活跃离岸债券市场，巩固香港国际金融中心地位。此次发行填补了离岸地方政府债的发行空白，随着未来更多具有较佳财政实力的地方政府赴港发债，将为中国香港特区债券市场带来更多优质资产，同时，这次发行包含了绿色债券，将助力中国香港特区发展绿色金融。配合南向通带来的增量资金，将活跃中国香港特区债券市场，提升中国香港特区债券市场成交量和流动性，推动中国香港特区金融市场实现股债并进，巩固中国香港特区国际金融中心地位。