穆迪：予长和(00001.HK)拟发行欧元票据“A2”评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月27日，穆迪予CK Hutchison Europe Finance (21) Limited拟发行、长江和记实业有限公司(CK Hutchison Holdings Limited，简称“长和”，00001.HK，A2/稳定)提供担保的欧元票据“A2”受支持高级无抵押评级。

评级展望“稳定”。

评级理据

鉴于无条件且不可撤销的担保，票据的A2评级反映了长和自身的信用质量和评级。

穆迪副总裁兼高级信贷官Gloria Tsuen表示：“长和的A2发行人评级主要反映了公司强大的业务地位、多元化的运营、均衡的投资组合和出色的流动性”。

该集团的大部分业务在各自的市场或防守性行业具有强大的竞争地位，并产生稳定的现金流。这些优势缓解了集团的中等杠杆指标、电信部门的中等市场地位以及潜在收购产生的事件和运营风险。

长和将使用债券收益为现有债务再融资，并根据公司的可持续融资框架为投资融资。穆迪预计此次债券发行不会影响公司的信用状况。

穆迪预计，由于其运营市场的经济逐步复苏，以及电信基站销售带来的额外现金收益，长和今年的盈利和现金流将有所改善，经调整的运营资金(FFO)/净债务的比率将从2020年的22%左右增至2021年的29%左右。同样，其FFO利息覆盖倍数将从同期的7.1倍增加到8.0倍左右。此类水平与公司的A2评级一致。

长和的流动性极好。截至2021年6月底，其现金、现金等价物和流动资金(不包括上市权益类证券证券)约为1890亿港元，足以支付未来12个月到期的740亿港元债务。该公司保持着与银行和资本市场的良好联系，并积极管理其金融风险和债务期限。

就环境、社会和治理(ESG)因素而言，这些评级反映了李氏家族对长和的集中所有权，以及与长和相关的各实体之间的关联交易。公司的上市地位和审慎管理的良好记录减轻了这些风险。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即在没有任何事件风险的情况下，该集团的财务状况将保持稳定，该集团将保持良好的流动性。

若发生以下情况，长和的评级可能被上调：(1)其主要业务在业务稳定性和市场地位方面持续改善;(2)在完成所有的电信基站销售后，调整后的FFO/净债务的比率上升到37%以上，调整后的FFO利息覆盖倍数超过7.0倍，未经调整和调整后的净债务/净资本的比率分别低于15%和28%。

另一方面，若发生以下情况，长和的评级可能被下调：(1)其关键债务指标减弱;(2)非电信业务的稳定收入被中断;(3)3 Group Europe改善趋势被逆转;或(4)进行大规模举债收购。

预示评级下调的信用指标包括：在完成所有的电信基站销售后，长和的(1)调整后的FFO/净债务的比率低于25%;(2)调整后的FFO利息覆盖倍数低于5.0倍;或(3)未经调整和调整后的净债务/净资本的比率分别高于20%和38%。

长江和记实业有限公司是中国香港地区最大的综合企业集团之一，在亚洲和欧洲都有很强的影响力。其四大核心业务为电信、基础设施、零售和港口。长和在香港交易所上市，李嘉诚的家族信托公司、李嘉诚及其儿子李泽钜持有长和约30.2%的股权。