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标普:确认微众银行“BBB+”长期发行人信用评级,展望“稳定”

作者:陈水水 2021-10-28 16:19

久期财经讯,10月28日,标普确认了中国最大纯数字银行深圳前海微众银行股份有限公司(WeBank Co. Ltd.,简称“微众银行”)的“BBB+”长期和“A-2”短期发行人信用评级。

稳定展望反映了标普预计微众银行能够保持其在中国线上无抵押消费贷款领域的领先地位,其资产质量好于国内大多数银行,并且在未来两年内对腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.,简称“腾讯控股”,00700.HK)具有战略重要性。

微众银行可能会与持有其少数股权的最大股东腾讯控股保持密切联系。两者之间的联系将继续加强该行的技术、业务扩张和信贷决策。

微众银行的主要优势仍然是专注于无抵押消费金融贷款。该行很大一部分贷款、存款和利润仍然依赖于腾讯控股的渠道。到目前为止,这种合作尚未受到监管的影响,但政府可能在不断变化的监管环境中对其进行进一步审查。

微众银行可获得腾讯控股的微信和QQ平台用户数据,使该行能够扩大其客户群,并加强其共同贷款安排的定价能力。一些传统银行与微众银行合作以接触潜在客户。监管机构的反垄断努力和信用报告许可要求可能会降低微众银行至少在未来两三年内的上述竞争优势。

微众银行的资产质量指标继续优于行业平均水平。该行已建立了相当大的贷款损失拨备缓冲,以防止资产质量恶化。截至2020年12月31日,该行的不良资产比率为3.7%,其中包括不良贷款、允许延期偿还的贷款(forborne loans)和一部分关注类贷款。这远低于标普估计的商业银行业平均7.3%水平。截至2020年底,其拨备覆盖率也远高于同行,分别占不良资产的136%和不良贷款的431%。

尽管如此,鉴于中国政府正在对包括支付平台在内的领先技术集团进行密切审查,微众银行与腾讯控股的合作面临更大的监管压力。有关收集数据和隐私的新法规可能会挑战微众银行风险模型的有效性,并加剧其信贷损失,而由于疫情和中小企业风险敞口增加,其信贷损失已经增加。

微众银行大幅增加了其对政策优惠中小企业部门的敞口,以达到:(1)在疫情期间降低其产品在消费者贷款中的集中度;(2)降低对腾讯控股的依赖。这种扩张可能冲击该行调整风险后的利润率,因为中小企业贷款的收益率较低,而且该行在中小企业贷款方面相对于传统银行的数据优势可能不如消费金融那么强。微众银行继续大力投资于人工智能和大数据等技术,以增强其风险管理能力。

与标普的标准化损失估计相比,该行的信贷损失上升到了相对较高的水平。这是由于疫情和该行对中小企业风险敞口不断增加,考虑到其大部分贷款都是无抵押性质。但微众银行的风险定价强大,这使该行能够在整个经济周期内继续产生的风险调整后利润率高,其收益缓冲仍优于中国大多数银行。

按照标普的风险调整资本(RAC)比率计算,微众银行的资本水平在未来24个月可能会保持在5.8%-6.3%的中等水平。标普的预测中没有考虑任何外部融资。标普的预测考量包括:(1)未来两年内该行的贷款增长率下降但仍强劲,约占其资产负债表贷款余额的20%-22%;(2) 中小企业贷款比例提高;(3)净息差略有下降。

标普预计微众银行在未来两年内将保持平均融资状况和充足的流动性。存款占其总负债的大部分,其贷存比在很大程度上与系统平均水平一致。微众银行的流动性管理依然稳健。

标普继续将微众银行视为腾讯集团的中等程度战略成员。如果该行面临财务困难,腾讯控股可能会提供一些支持。因此,标普将该行的评级上调了一个子级。

由于卓越的盈利能力和利基商业模式,标普将微众银行的长期评级再上调了一个子级。尽管该行面临监管压力,但标普预计该行将保持稳健的收益缓冲,平均股本回报率和平均资产回报率仍高于行业平均水平。

微众银行的稳定展望反映了标普预计在未来两年内,这家纯数字银行能够保持其线上无抵押消费贷款的领先地位,并比中国大多数银行拥有更好的资产质量。标普还预计,在这段时间内,微众银行将保持其对大股东腾讯控股的中等战略重要性。

如果标普将该行的独立信用状况(SACP)评估从“bbb-”下调至“bb+”,标普可能会下调该行的评级。如果:

微众银行的信贷增长显著超过标普的预测,导致其资本和收益恶化,其RAC比率可能在未来两年降至5%以下;

该行的信贷损失持续超过正常水平,表明其资产质量持续与同行平均水平更为一致;或

该行无法将其资金和流动性维持在充足水平。

如果微众银行对腾讯控股的战略重要性减弱,标普也可能下调其评级。这主要表现为:(1)腾讯控股改变了其紧密合作关系,减少了对微众银行的支持和承诺;或者(2)腾讯控股大幅减持其在微众银行的股份。

如果政府政策或法规发生任何变化,导致对微众银行的业务模式或竞争优势产生重大不利影响,可能导致标普取消额外上调子级。

在未来一到两年内,除非微众银行显著且可持续地加强其资本水平,同时保持其贷款质量优于相关同行,否则该行不太可能获得评级上调。

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