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研究

海通:美国经济稳步修复,中资美元债收益率下行

作者:海通证券 2021-11-24 13:37

本文来自微信公众号“珮珊债券研究”,作者姜珮珊等。

投资要点:

美国经济稳步修复,通胀短期或继续走高。美国10月零售销售环比升1.7%,刷新3月以来新高;飓风“艾达”对美国经济的影响逐渐减弱;大企业联合会领先指标环比增速超预期;至11月13日当周初请失业金人数为26.8万人,连续6周减少后首次录得增加。通胀方面,国际货币基金组织预计美国的通胀将在2022年下降,风险偏上行。

美国。主权债:美国短债跌、中长债小涨。上周美债先跌后涨,10Y美债利率先上行至1.63%后下行9bp至1.54%,除1Y、3Y期利率小幅上行1bp,其余期限利率大多下行1bp~4bp;此外,10Y-2Y美债期限利差缩窄3BP至102BP。信用债:投资级债券指数和高收益债指数均下跌。

欧洲。主权债:法、德债市上涨,长短端利率均下行;英国债市分化,短端利率下行,长端利率上行;信用债:投资级债券指数下跌,高收益债指数上涨。

亚洲。主权债:日本、韩国债市分化,短端利率下行,长端利率上行;新加坡债市上涨,短端利率下行,长端利率持平。信用债:(除日本)投资级指数和非投资级指数上涨,日本公司债指数下跌。

新兴市场。主权债多数下跌:印尼债市上涨,长短端利率均下行;俄罗斯、巴西、土耳其债市下跌,长短端利率均上行;南非债市分化,短债涨而长债跌;印度债市分化,短债跌而长债涨;墨西哥短债下跌;巴基斯坦长债下跌。信用债:投资级非主权债指数上涨,高收益债指数下跌。

中资美元债:投资级收益率和投机级收益率均下行。投资级中资美元债收益率平均下行1.3BP,投机级中资美元债收益率平均下行42.15BP。

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1.主权债和信用债市场周度观察

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2.各市场经济数据周度观察

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3.中资美元债周度观察

3.1中资美元债:投资级和投机级收益率均下行

上周投资级中资美元债收益率下行。根据我们的样本库,11月19日投资级中资美元债(非金融债)收益率与11月12日相比下行。具体来看,投资级中资美元债收益率平均下行1.3BP,其中3年期及以下债券收益率平均下行1.2BP,3-5年期债券收益率平均下行0.6BP,7年期及以上期限的债券收益率平均下行2.3BP。

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上周投机级中资美元债收益率平均下行42.15BP。具体来看,投机级中资美元债发行人的平均收益率下行。收益率上行幅度最大的发行人为当代置业,收益率下行幅度最大的发行人为中梁控股。

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3.2新兴市场美元债发行情况

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