2021年11月中资离岸债总发行规模环比增长104.19%，未来12个月近570亿地产美元债到期
久期财经讯，12月1日，据久期财经网站数据统计，2021年11月中资离岸债总发行规模折合约329.68亿美元，较10月的约161.46亿美元回暖。细分来看，主权债折合约83.97亿美元、政府债约40.27亿美元、金融债约75.85亿美元、产业债约63.49亿美元、城投债约50.06亿美元和地产债约16.05亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债)。
11月，财政部在中国香港特别行政区顺利发行了40亿欧元主权债券。其中3年期票息0%，发行收益率首次与欧元债券定价基准（掉期中值）持平。从发行情况看，市场反响热烈。本次债券的成功发行，进一步完善了欧元主权债券收益率曲线，为中资发行人提供了定价基准，有利于合理引导市场预期，展示了中国坚定不移推动高水平对外开放的决心，也彰显了国际社会对中国经济社会发展前景的信心。
同时，中国香港特别行政区政府在其政府绿色债券计划下成功首次发行欧元债券和人民币债券，当中20年期欧元债为迄今亚洲地区最长发行年期的政府类欧元绿色债券，而离岸人民币绿色债券为人民币离岸市场提供重要的新基准。两期人民币债券共吸引逾142亿元人民币认购金额。
11月发行详情
据统计，11月中资离岸债发行中，共有61家企业发行了77笔离岸债，发债企业数量相较10月增加20家。按板块归纳，当月金融、产业和城投参与发行企业数量分别增加11、6和4家，地产板块则减少1家。
从板块分类详细数据来看，
金融板块方面，11月共有14家企业发行了18笔离岸债券，规模折合约75.85亿美元，环比增长110.86%，占当月比重约23%。板块发行主体中有9家评级在A-及以上，3家评级在BBB+至BBB-之间，1家评级在BB+至B-之间，其余1家为无评级。
其中，中国信达发行了一笔17亿美元的AT1非累积永续离岸优先股，为当月最大规模；农发行本年度首次于澳门交易所发行合计40亿元人民币境外债券；渤海银行通过香港分行首次定价3亿美元债券；工银国际租赁和中国银行澳门分行各发行了一笔绿色债券，规模分别为7.5亿美元和6亿美元；国泰君安发行了一笔3亿美元玉兰债。
维好协议结构下新发共有三笔，信用主体分别为工银国际租赁（合计12.5亿美元）和中融国际（1亿美元）。
认购方面，国投集团的3亿美元债券最终认购倍数超8倍，渤海银行香港分行和长城资产国际（3亿美元）的新发均获6倍认购。
产业板块方面，11月共有10家企业发行了15笔离岸债券，规模折合约63.49亿美元，环比增加386.88%，占当月比重约19%。板块发行主体中有5家评级在A-及以上，1家评级在BBB+至BBB-之间，2家评级在BB+至B-之间，其余2家为无评级。
国家电投以维好结构定价了一笔9亿美元PNC3优先股，股息率3.38%，平价发行；长和发行了一笔规模为5亿美元的绿色债券。
认购方面，中化香港两笔合计8亿美元新发和5亿欧元新发的认购金额分别为18亿美元和9.5亿欧元；顺丰控股三笔共计12亿美元债券则获26亿美元认购金额，本次发债收益主要用于为已完成的嘉里物流联网有限公司收购提供资金。
城投板块方面，11月共有30家企业发行了31笔离岸债券，城投发行人数量已实现连续5个月增长，规模折合约50.06亿美元，环比增长16.19%，占当月比重约15%。板块发行主体中有3家评级在A-及以上，5家评级在BBB+至BBB-之间，4家评级在BB+至B-之间，其余18家为无评级。
扬子国投以维好协议、流动性支持和股权购买承诺协议结构定价了一笔2.8亿美元债券，息票率1.98%，为平价发行。
备用信用证框架下的发行共计11笔，包括天津保税控股（2亿美元）、江苏科维控股（合计1.63亿美元）、江苏方洋集团（1.5亿美元）、沣西集团（1亿美元）、台州国投（9000万美元）、淄川财金控股（5200万美元）、江苏金灌集团（5000万美元）、浦江国投集团（5000万美元）、湖南南浔旅投（4300万美元）和江苏筑富实业（3300万美元）。
岳阳城投集团（2.2亿美元）、苏州工业园国资控股（10亿元人民币）、菏泽城投（1.19亿美元）、济南产发集团（1亿美元）、台州国投（9000万美元）、邳州交通控股集团（5600万美元）、淄川财金控股、肥城城资经营集团（5000万美元）、浦江国投集团（5000万美元）和江苏筑富实业均为首次在离岸资本市场发行债券。
值得注意的是，岳阳城投集团首单境外债创下湖南区域1亿美元规模以上地市级城投公司境外债历史最低票面利率的记录；浦江国投集团开创了金华地区高级无抵押境外债发行利率历史新低，并创同规模城商行备证项下最低票面利率记录；苏州工业园国资控股新发债券是面向上海自贸区及境外投资者发行的创新离岸债券品种，也创下了全国首单中外资联合承销自贸区债、全国首单中新合作自贸区债、全国首单长期限公募自贸区债、以及迄今国内发行自贸区债中期限最长、利率最低等多项第一。
地产板块方面，11月共有7家企业发行了13笔离岸债券，规模折合约16.05亿美元，持续缩量，环比下降11.47%，占当月比重约5%。板块发行主体中有1家评级在A-及以上，3家评级在BB+及以下，其余3家为无评级。
港龙中国地产针对GNGLNG 13 1/2 12/01/21 (息票率13.5%，共1.267亿美元本金额获接纳进行交换)交换要约发行了1.58亿美元债券，息票率13.5%，为当月最高；阳光城针对SUNSHI 10 02/12/23、SUNSHI 5.3 01/11/22和SUNSHI 10 1/4 03/18/22提出交换要约，在延期两次获持有人同意后发行了合计约6.7亿美元的新票据以作交换；雅居乐集团发行了24.18亿港元的可交换债券，根据初步交换价每股雅生活股份27.48港元及假设按交换价悉数交换债券，债券将交换约为8799.13万股雅生活股份。
三盛控股发行的7000万美元票据受到发行人、支持实体（福州三盛置业有限公司）及受托人签立的流动资金支持契据支持。据称，该票据不会寻求在任何交易所上市。
未来12个月地产美元债偿债压力大
据久期财经统计最新数据显示，2021年12月的地产美元债到期规模为24.5亿美元，未来12个月的到期规模合计568.66亿美元，2022年上半年对房企来说偿债压力仍然非常大。
今年12月花样年控股（合计5.4亿美元）、佳兆业集团（4亿美元）、阳光100中国（1.7亿美元）和新湖中宝（8110万美元）均有债务到期。
11月29日，融信中国公告称，公司已提前安排资金总额约1.4亿美元汇入作为付款过户代理的花旗国际有限公司指定债券还款账户，用以偿还RONXIN 5 1/4 12/03/21的未偿余额和应付利息。
离岸城投债发行规模持续上升
据久期财经统计，中资离岸城投债11月发行规模以及发行人持续增加，规模突破50亿美元水平，近4个月合计发行规模约为180.44亿美元。
近四个月该板块发行主体中有10家评级在A-及以上，27家评级在BBB+至BBB-之间，7家评级在BB+至B-之间，其余56家为无评级；按结构划分，直接发行、担保发行（含维好协议结构）以及备用信用证结构的情况较为平均，比重分别为30%、36%和34%。
分析师语
分析师表示，二级市场在经过了一个多月的震荡之后，逐渐恢复平静，但市场情绪仍然非常脆弱，房企在流动性方面的任何负面消息(无论是否属实)都可能对其离岸市场债券价格造成剧烈震动，甚至影响整个地产板块的走势，尤其是高收益地产债。
国庆节前后房企连续暴雷，穆迪从10月中旬开始密集对房企采取负面评级行动，原因是融资条件紧张，消费者信心减弱，开发商的合同销售额将在未来6-12个月内下降，这反过来将导致公司财务指标和流动性恶化。其后，惠誉和标普也采取了类似的评级行动，房企境外评级中枢整体下移。
短期内地产板块的一级市场将维持中断，二级市场也仍处于比较负面的情绪中。此外，美联储主席鲍威尔在周二表示，认为减少每月购买债券的步伐可以比本月早些时候宣布的每月150亿美元的计划更快。他预计这个问题将在12月的会议上被讨论。明年离岸市场可能将面临双重风险，一是美国短端无风险利率上行与美元流动性边际收紧，二是地产板块承压、个别低资质房企违约风险仍然存在。
