惠誉：确认华农财险“BBB”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

惠誉评级已确认华农财产保险股份有限公司(华农财险)的保险公司财务实力(IFS)评级为'BBB'，展望稳定。

关键评级驱动因素

本次评级确认反映了华农财险坚实的财务表现、充足的资本水平、有限的投资风险及“相对不利”的公司状况。

惠誉评定华农财险的财务表现与盈利能力为“良好”。鉴于华农财险持续降低对车险的依赖度，并通过扩大业务风险更小的非车险业务规模以优化业务结构，惠誉预期，中长期内该公司的承保业绩将获得改善。尽管得益于成本控制及个险渠道开发，华农财险的费用率有所下降，但车险综合改革使其综合赔付率上升，进而导致其综合成本率自2020年第三季度的104%升至2021年第三季度的106%。2020年华农财险的股本回报率提升至1%，2018至2020年的均值为-6.1%。

尽管业务增长和资产风险增加导致资本缓冲收窄，但截至2021年第三季度末，按惠誉Prism风险导向资本模型衡量的华农财险的风险资本实力保持在“适中”水平。按照中国风险导向偿付能力体系(偿二代)计算的综合偿付能力充足率自2020年末的192%升至197%。该公司正在推进资本注入计划，预计2022年完成，这将增强其偿付能力，并支撑其业务增长。

由于华农财险的投资组合以现金、存款及债券为主，惠誉认为其资产风险有限。截至2021年第三季度末，该公司的风险资产比率自2020年末的27%增至29%，但仍远低于IFS评级为'BBB'的非寿险公司所对应的水平。华农财险与中资房企有关的业务敞口有限，因此惠誉预期其相关的投资风险可控。

与中国其他非寿险公司相比，惠誉评定华农财险的业务状况为“相对不利”，公司治理为“中等/良好”，进而评定其公司状况为“相对不利”。华农财险的竞争能力和地域多元化程度有限，经营规模和业务渠道多元化程度适中，市场份额较小——按2020年原保险保费收入计算为0.18%。因此，惠誉根据其信用因素评分指引评定华农财险的公司状况为'bb'。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 华农财险的盈利能力和收入稳定性显著下降——综合成本率持续高于110%;

- 华农财险的资本水平减弱——以惠誉Prism模型衡量的资本水平下降且持续低于“适中”级别的高位。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 华农财险的财务表现有所改善——包括综合成本率持续低于103%;

- 以惠誉Prism模型衡量的资本水平持续处于“强健”级别的中高位或以上;

- 华农财险的公司状况有所改善——包括各类盈利产品的份额增加且销售覆盖范围扩大。