房企遇困抑制债市供求，亚洲高收益市场扭转仍待中国地产销售复苏

久期财经讯，7月19日，专注于一级债券发行的银行家表示，亚太地区（日本除外）发行人出售的外币债券在今年剩余时间内将继续下跌。

由于缺乏中国开发商参与发行且美债利率不断上升，今年上半年的债券发行量跌至2018年以来的最低水平。

Refinitiv的数据显示，2022年上半年以G3货币（包括美元、日元和欧元）计价的债券发行规模同比下降34%，至1690亿美元。

从过往来看，中国发行人发行的美元债券占亚洲高收益债券市场的一半，中国遇困开发商在高收益级（标普标准为低于BBB-，穆迪标准为低于Baa3）债券中占了很大一部分。

专家表示，由于缺乏房企参与，今年中国的高收益债券交易从72笔减少到仅6笔，并将在2022年剩余时间继续抑制发行总量。

渣打银行大中华区和北亚区债务资本市场区域负责人David Yim表示：“当许多中国发行人无法通过发债进行再融资，投资者对10年以上更为长期的票据需求几乎消失，我无法预见发行量将在下半年出现反弹”。

在受到融创中国和正荣地产等大型房企发生一系列违约和延期偿付影响后，许多开发商将难以发行新债券，其大部分未偿票据的交易价格低于50美分。

Yim还认为，与此同时，投资级发行人被不断上升的美元融资成本所拖累，并受到阻碍无法进入市场。

10年期美国国债从1月份的1.6%升至6月份的逾3%，上周两年期国债的收益率大幅上升，导致收益率曲线倒挂。这种现象降低了市场对长期国债的需求，因为将资金投入短期国债的回报高于锁定10年的资金。

在过去50年里，几乎每一次美国经济衰退，收益率曲线都会出现倒挂。市场预计美联储将在7月27日的会议上加息整整100 bps。美联储基金利率目标范围目前为1.5%至1.75%。

瑞银全球财富管理部门的研究部门CIO在6月发布的一份报告中表示：“这六个月对亚洲美元信贷市场来说是一个非常具有挑战性的时期” 。由于美国利率变动，亚洲投资级债务的回报率今年下降了9.8%。

Yim续称，再加上俄乌事件以及疫情担忧，2022年的亚太地区（日本除外）发行量可能远低于去年发行的3440亿美元。

今年供应减少之际，外国投资者大量赎回中资企业发行的债券。基金网络提供商Calastone的数据显示，1月至5月全球所有固定收益基金的资金流出净额达到97亿美元。

瑞银CIO表示，中国的房地产销售有所恢复，亚洲高收益率市场才能扭转局面。由于持续的政策支持，瑞银预计中国房地产销售将在第四季度触底。

中信证券的数据显示，7月初的新房销售下降45.2%至5.9万套，此前6月和5月的下降幅度分别为11.2%和近46%。

瑞银Timothy Tay和Devinda Paranathanti表示：“我们认为，全球持续高通胀带来的宏观不确定性将在短期内进一步打压市场”。