惠誉：确认光银国际“BBB”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，9月30日，惠誉确认光银国际投资有限公司(CEB International Investment Corporation Limited.，简称“光银国际”)的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB”。展望稳定。根据惠誉于2022年1月31日发布的最新非银行金融机构评级标准，光银国际的股东支持评级(SSR)为“bbb”。

光银国际在香港特别行政区注册成立，是中国光大银行股份有限公司(China Everbright Bank Co., Ltd.，简称“光大银行”，06818.HK，601818.SH，BBB/稳定)关键且唯一专门从事境外投资银行业务的平台，为光大银行之客户提供并补足除商业银行以外的资本市场产品金融服务。

惠誉评级同时确认了CEBI Splendid Limited 高级无抵押票据的“BBB”评级。票据由光银国际提供无条件且不可撤销担保。

关键评级驱动因素

发行人违约评级及高级债务

光银国际的长期发行人违约评级是基于惠誉认为，鉴于光银国际与光大银行之间的强关联性，光银国际承压时将获得光大银行的特别支持。惠誉将光银国际视为光大银行的核心子公司，基于其替光大银行提供投资银行业务营运的角色特殊性和光银国际若违约将造成母行严重的声誉风险。根据光银国际在2021年发行的50亿美元中期票据备忘录中的交叉违约条款，光银国际的违约也会引发光大银行的违约。此外，光银国际由光大银行全资拥有，并且二者的管理与经营高度融合。鉴于此，光银国际的评级与光大银行的评级等同。

光银国际与光大银行共享品牌名称，并通过协助光大银行海外客户的资本市场活动，达到强劲的综合协同效应。 光大银行持续对光银国际保持强劲的支持，由其为光银国际提供资本及长期股东贷款形式的流动性支持得到佐证，母行也计划于未来持续注资以支持光银国际的营运成长。

惠誉预计，在面临压力时，来自中国政府(A+/稳定)的支持将通过母行传递给光银国际。稳定展望与母行一致，反映了惠誉的预期，即光银国际为核心子公司的角色定位及光大银行对光银国际提供特别支持的机率在未来12至18个月内都将保持不变。

惠誉评定光银国际的独立信用状况低于投资级评级，鉴于光银国际在竞争激烈的经营环境中的中等市场地位，而且其业务对资本市场波动和主要经济变量非常敏感。

光银国际的资本市场业绩对公司在2022年上半年的财务表现产生了不利影响。惠誉认为，考虑到美元大幅加息和中国房地产行业的持续压力，光银国际通过离岸债券市场对中国地方政府融资平台和房地产行业的投资敞口尽管低于前几年，但仍可能继续拖累其盈利表现。

由CEBI Splendid发行的高级无抵押票据将得到光银国际无条件且无法撤销的担保。此票据之偿还顺序将与光银国际现行及未来发行的无抵押债务相等。因此，此票据的评级与光银国际“BBB”的长期发行人违约评级一致。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调光大银行的评级，可能反映中国政府为光大银行提供及时支持的意愿发生任何变化，该下调的调整也将对光银国际产生同样的影响。

惠誉若下调光银国际的评级，也可能由光大银行提供特殊支持的意愿改变而触发。 特别是，若光大银行调整其交叉加速到期条款，惠誉将调整对子公司违约影响的评估。对于光大银行提供支持的意愿评估，也会考量光大银行与光银国际之间的关联性是否减弱，取决于光银国际在集团中的角色职能、二者管理营运上的融合程度及光大银行对光银国际的持股状况。

任何光银国际的评级改变将直接影响由光银国际提供担保票据评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

由于光银国际的评级与光大银行的评级等同，因此只有在惠誉上调光大银行评级的情况下才会考虑上调光银国际的评级。惠誉于2022年6月10日确认了光大银行的“BBB”长期发行人违约评级，展望“稳定”。