惠誉：上半年国有和民营房企表现差距扩大，信用分化进一步加剧

久期财经讯，9月30日，惠誉发布一篇报告表示，在2022年上半年的销售额和流动性方面，中国民营房企的表现越来越逊于国有企业同行，导致信用进一步两极分化。

2022年上半年中国81家上市民营房企的合同销售额同比呈中位数下降，降幅为59%，而同期内45家上市国有房企的合同销售额降幅为38%。由于越来越多的购房者开始担心民营房企交付项目和保持质量的能力，这一趋势不太可能很快改变，尽管民营房企大幅降价以促进销售，但两者差距仍从2021年下半年的18.3个百分点扩大到21.4个百分点。民营房企自2021年下半年以来的大幅降价也会在项目交付时损害其利润率，而该部分项目交付很可能是从2022年下半年开始。

同样，2022年上半年这些民营企业的营收同比变化比国有企业差了31.2个百分点，而2021年下半年为18.3个百分点。许多民营房企推迟了对供应商和施工的付款，导致项目交付速度较慢，从而推迟了收入确认。

销售和融资渠道减弱也使2022年年中民营房企的中位数现金/流动债务比率从截至2021年底的数额下降了2.6个百分点至9.1%，而国有房企仅下降了0.8个百分点至23.3%。

惠誉认为，国有房企和民营房企之间的差距日益扩大，将加剧两者之间的信用两极分化，这种分化可能会持续很长一段时间。民营房企的融资和流动性紧张阻止了其在经济承压的环境下进行扩张，而国有房企亦是如此，这将在未来转化为更为强劲的销售和财务指标。