惠誉：确认中金公司(03908.HK)等中资证券公司长期发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
4月24日，惠誉评级已经确认以下五家中资证券公司的长期发行人违约评级展望稳定：中国国际金融股份有限公司(中金公司)、中信建投证券股份有限公司(中信建投)、中国银河证券股份有限公司(中国银河)、中国国信证券股份有限公司(国信证券)和兴业证券股份有限公司(兴业证券)。
惠誉同时确认上述证券公司及其境外子公司(如适用)的长期外币发行人违约评级和股东支持评级。此外，惠誉还维持了东兴证券股份有限公司(东兴证券)发行人违约评级的负面评级观察状态。
关键评级驱动因素
支持前景不变：惠誉确认中金公司、中国银河、中信建投、国信证券和兴业证券的评级及稳定展望，反映了其认为即使上述公司股东的信用状况下调一个子级，股东提供支持的能力和意愿也不会受到重大影响，因其股东支持评级较股东的信用状况低多个子级。
此外，任何所需的支持可能源自上述证券公司的交易和融出性质的业务活动造成的资产减值，而惠誉认为在假设压力情景下，即使股东的支持能力略有下降，相对于股东的财务灵活性而言，所需支持仍在可控范围内。
惠誉维持东兴证券评级的负面评级观察状态，反映了其母公司中国东方资产管理股份有限公司(中国东方A-/负面评级观察状态)。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
中金公司、中国银河、中信建投、国信证券和兴业证券
惠誉若认为中央及地方政府及时为上述证券公司的股东提供支持的意愿减弱，可能会对上述证券公司股东的信用状况做出负面调整。
惠誉若认为股东及时提供特别支持的意愿显著减弱，亦可能下调上述证券公司的评级，甚或将其评级下调一个子级以上。
若证券公司在支持股东重点核心政策方面的作用显著减弱，导致其与股东的关联性减弱(可能表现为股东持股比例下降)，亦或导致惠誉采取负面评级行动。若证券公司的表现持续疲软，达不到大股东的预期，也可能导致惠誉重新评估股东的支持力度。
东兴证券
中国东方评级的负面变化(其原因很可能是惠誉认为政府向该公司提供及时支持的意愿或能力
如果东兴证券在中国东方内部的重要性大幅减弱，或战略调整致使其严重偏离母公司的核心政策性业务，或与母公司的融合度下降，或在母公司的核心政策性业务范围之外发生意料之外的巨大亏损，或中国东方大幅稀释对东兴证券持股导致后者治理架构发生变化，并导致惠誉认为其在集团内的角色发生变化，则两家公司之间的评级差距可能会扩大。
若母公司有意出售东兴证券，则惠誉将重新评估当前的评级方法，这或将导致东兴证券的评级下调。
东兴证券的评级亦会受到惠誉评估的母公司支持程度变化的影响。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
中金公司、中国银河、中信建投、国信证券和兴业证券
惠誉若上调中国的主权信用评级或上述证券公司股东的信用状况，且其表明政府或股东对这些证券公司提供支持的能力提高，且提供支持的意愿未下降，则惠誉或将对上述证券公司的股东支持评级和发行人违约评级采取正面评级行动。
如果惠誉认为上述证券公司对中国政府的系统重要性上升(尽管考虑到其规模与大型国有银行相比较小，出现该情况的可能性较低)，或上述公司承担了更重要的政策性职能，则惠誉可能会上调这些公司的评级。
东兴证券
中国东方评级的正面变化(其原因很可能是惠誉认为政府向该公司提供及时支持的意愿或能力发生变化)或中国主权信用评级的变化可能会导致东兴证券的评级发生至少相似幅度的变化。
若东兴证券与中国东方不良资产管理业务的协同效益增强，则两者之间的评级差距可能会收窄。
中国东方增持东兴证券的股份且两家公司共用品牌也将对东兴证券的评级产生正面影响。
债务及其他资本工具评级：关键评级驱动因素
中金公司
中期票据计划下的票据由CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited(CICC Hong Kong 2016 MTN)发行，并由中国国际金融(国际)有限公司(中金国际)提供无条件、不可撤销的担保。担保票据将构成CICC Hong Kong 2016 MTN的直接、非次级、无条件及无抵押债务，与该公司全部其他非次级、无抵押债务始终处于同等的受偿顺序。
中金公司提供的维好协议旨在促使中金国际和CICC Hong Kong 2016 MTN能够履行上述担保票据下的责任，并持续保持偿付能力及经营。
中信建投
CSCIF Asia Limited的中票计划及其发行的高级无抵押票据由中信建投提供无条件及不可撤销的担保。该等票据至少与中信建投现有和将来所有未偿的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。
兴业证券
担保债券与兴业证券的其他存续及未来无抵押债务处于同等受偿地位。债券可能因控制权变更而被赎回。
东兴证券
东兴启航发行的高级无抵押票据由东兴证券提供无条件及不可撤销的担保，与东兴证券的所有其他无抵押债务处于同等受偿顺序。
债务及其他资本工具评级：评级敏感性
中金公司
中金公司的长期发行人违约评级若有评级行动可能会影响中票计划和中票计划下担保票据的评级发生同等程度的评级行动。若有显示出中金公司在支持担保人或发行人的意愿和/或能力方面有所减弱，也会导致对中票计划和担保票据的负面评级行动。
中信建投
对中信建投长期发行人违约评级采取的评级行动会导致对中票计划及票据的评级影响。如果惠誉对中信建投所提供担保协议效力的看法发生任何改变，亦可能导致中票计划及票据的评级下调。
兴业证券
兴业证券的评级若发生变化将直接导致其担保的票据发生相似幅度的变化。
东兴证券
东兴证券的评级若发生变化将导致其担保的票据的评级发生相似幅度的变化。
