标普：上调中信集团、中信股份(00267.HK)和中信银行(00998.HK)长期发行人信用评级至“A-”，展望“稳定”

久期财经讯，4月29日，标普将中信集团旗下实体的长期发行人信用评级从“BBB+”上调至“A-”。展望稳定。标普还确认了这些实体的短期信用评级：

-中国中信集团有限公司(China CITIC Group Corporation，简称“中信集团”，A-/稳定/A-2)

-中国中信股份有限公司(CITIC Limited，简称“中信股份”，00267.HK，A-/稳定/--)

-中信银行股份有限公司(China CITIC Bank Corporation Limited，简称“中信银行”，00998.HK，601998.SH，A-/稳定/A-2)

标普还将信银(香港)投资有限公司(CNCB (Hong Kong) Investment Limited，简称“信银投资”)的长期发行人信用评级从“BBB”上调至“BBB+”，并确认了其“A-2”短期评级。信银投资的长期评级展望为稳定。

同时，标普确认了中信证券股份有限公司(CITIC Securities Company Limited，简称“中信证券”，06030.HK)及其核心子公司中信证券国际有限公司(CITIC Securities International Co Ltd，简称“中信证券国际”)的长期和短期发行人信用评级分别为“BBB+”和“A-2”。这两家公司的长期评级展望为稳定。

根据标普的评估，中信集团的集团信用状况(GCP)有所改善。标普相信，该集团将在未来两年继续受益于增强的资本缓冲。

中信集团将在很大程度上受益于中信银行的风险管理工作。标普预计中信银行将控制其风险加权资产的增长，部分原因是随着经济增长放缓，该行的风险偏好适中。标普预计中信银行将在未来两年加强资本，在适度的资本化水平上建立缓冲。

中信集团多元化的业务形象和政府的支持是其优势所在。标普认为，如果该集团面临财务困境，中央政府很有可能向其提供足够及时的特别支持。该集团与政府的紧密联系，以及它在领导改革举措和促进金融稳定方面的政策作用，支持了标普的观点。

标普预计中信证券将受益于中国政府或中信集团的支持。然而，标普认为，在这两种情况下，独立信用状况的提升是相同的。因此，标普确认了对中信证券的评级。

在标普的基本假设中，中国中信金融资产管理股份有限公司(China CITIC Financial Asset Management Co., Ltd.，简称“中国中信金融资产”，02799.HK)作为该集团的不良资产管理人，将在未来两年对中信集团的信用度产生有限的影响。标普预计中信集团代表政府管理中国中信金融资产，并将其视为未并表的被投资方。

控股公司分析

标普继续将对中国中信集团有限公司(作为最终控股公司)和中国中信股份有限公司(作为中间控股公司)的评级与标普对集团信用状况(GCP)的评估持平。这两家是公司业务和受到审慎监管的金融服务业务的控股公司。这些控股公司控制着多元化的经营单位，并不完全依赖受监管金融机构的股息和其他分配。

然而，由于审慎监管，对金融部门的大量敞口可能会使控股公司在从金融子公司上行资源方面面临监管限制的风险。标普预计中信集团将继续以金融业务为中心，金融部门贡献其净资产和收益的80%以上。抵消这种风险的是：(1)非金融板块上游的可观股息;以及(2)集团控股公司有足够的流动性来源来履行其债务义务。

标普的基线预测假设中国中信股份有限公司在2024年将保持1060亿元人民币至1100亿元人民币以上的流动性来源，主要包括：(1)600亿元人民币或以上的持有现金;(2) 现金分红180亿元至230亿元;(3)承诺授信额度278亿元。标普的估计包括对某些股息和流动性持股的折减，标普认为这些股息和持股不稳定。

该公司的流动性来源足以覆盖标普对其同期350亿元至400亿元流动性使用的估计。用途主要包括200亿元至250亿元的短期债务和利息支出，以及150亿元的股息支付。

标普还预计，中国中信集团将保持110亿元至180亿元的充足流动性来源(现金50亿元至100亿元，上游股息60亿元至80亿元)。相比之下，流动性使用为80亿元至90亿元，主要用于偿还债务和利息支出。该集团控股公司从中国大型银行获得的大量未使用的授信额度进一步支持了其流动性。

展望

中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司

稳定的展望反映了标普的观点，即该集团将在未来两年继续发挥对政府非常重要的作用，并与政府保持非常密切的联系。标普还预计，该集团的独立信用度将保持稳定，中信集团将维持控股公司、中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司的充足流动性状况。

下调情景

如果标普认为中央政府对中信集团旗下实体给予特别支持的可能性已经降低，标普可能下调中信集团实体的评级。这可能表现为政府将其在该集团的持股比例大幅降至50%以下，或者该集团的准政策作用显著减弱。

如果集团信用状况恶化，标普还可能下调中信集团实体的评级。如果中信银行的信用状况因过度激进的资本或风险管理而恶化，则这种情况可能会发生。在标普看来，这种情况发生的可能性很小。

此外，如果标普下调集团信用状况的评级，标普可能会下调中信集团实体的评级。如果中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司在不抵消流动性来源的情况下降低了流动性净空或大幅提高了杠杆率，则可能发生这种情况。

上调情景

标普对中信集团实体的评级上调在未来两年的可能性不大。如果该集团自身的信用度大幅提高，从而使标普对其独立信用度的评估持续上调两个或以上子级，则可能发生这种情况。

中信银行股份有限公司和信银(香港)投资有限公司

中信银行的稳定展望反映了标普的观点，即中信集团将在未来两年保持其信用状况。

中信银行是集团最大的运营子公司，标普预计它仍将是核心子公司。

下调情景

如果标普对母公司采取同样的行动，标普可能会下调中信银行的评级。

如果中信银行对母集团的重要性降低，标普也可能下调其评级。

标普认为，未来两年这种情况发生的可能性很低。

上调情景

中信银行的评级上调在未来两年的可能性较低。如果标普对母公司采取同样的行动，标普可能会上调中信银行的评级。

信银(香港)投资有限公司的评级和展望将与中信银行同步变动，因为标普将该公司视为该行具有高度战略意义的子公司。

中信证券股份有限公司和中信证券国际有限公司。

中信证券的稳定展望反映了标普的观点，即该公司将在未来两年保持其资本实力、审慎的风险管理和大部分业务线的市场地位。

标普还认为，如有必要，政府对中信证券提供特别支持的可能性不大。同时，标普认为中信证券对中信集团具有适度的战略重要性。

下调情景

如果中信证券大幅提高其风险偏好，削弱其风险头寸(如信用损失激增所示)或削弱其资本实力(如风险调整后的资本比率降至10%以下所示)，标普可能下调中信证券的评级。

上调情景

标普认为，上调中信证券的评级可能性很小。GCP限制了评级上调。

中信证券国际的评级和展望将与中信证券的评级和展望同步变化，因为标普将中信证券国际视为其母公司的核心子公司。