穆迪：授予拉斯维加斯金沙集团(LVS.US)拟发行17.5亿美元高级无抵押票据“Baa3”评级
久期财经讯，5月8日，穆迪授予拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands
Corp，简称“LVS”，LVS.US)拟发行的于2027年、2029年和2034年到期的17.5亿美元高级无抵押票据“Baa3”评级。包括现有的“Baa3”高级无抵押票据评级在内，该公司的所有评级均保持不变。评级展望保持稳定。
拟发行的17.5亿美元高级无抵押票据的收益将用于为该公司现有的2024年8月到期的17.5 亿美元“Baa3”评级无抵押票据进行再融资。再融资改善了该公司的债务到期状况。
评级理据
LVS的信用状况得益于其博彩物业的高品质、受欢迎程度和良好声誉，以及其所在地区市场正面的长期博彩需求趋势。LVS 拥有并经营着滨海湾金沙(Marina
Bay
Sands)，滨海湾金沙是新加坡仅有的两家获准经营的博彩度假村之一，在正常经营期间，物业级EBITDA利润率超过50%。随着公司拉斯维加斯资产出售的完成，公司现在的多元化程度有所降低，转而依赖新加坡和澳门特区的业务。主要的信用问题包括，LVS
可能会继续寻求更多重要的全球博彩度假村开发机会，且很可能主要通过债务融资来实现，这可能会导致暂时性的杠杆化。此外，随着业务的增长，LVS
以回购股份和派发股息的形式向股东返还资本的可能性仍然是一个信用限制因素。
稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即2024年的游客量和博彩收入将继续增长，使LVS的信用指标恢复到与穆迪对金沙中国有限公司( Sands China Ltd.，简称“金沙中国”，01928.HK)的“Baa2”评级和LVS的“Baa3”高级无抵押评级预期一致的水平，包括杠杆率在低3倍范围内。评级展望还包含了穆迪对该公司将保持充裕流动性、及时管理即将到期债务以及降低整体债务水平的预期。
可能导致评级上调或下调的因素
评级上调的前提是LVS实现并维持经穆迪调整后的债务总额/EBITDA比率在2.0倍或更低的水平，并实现持续的正收入增长，EBITDA利润率保持稳定或提高。
如果流动性恶化或LVS盈利恢复的时间超过预期，评级可能会被下调。如果澳门特区业务的增长无法持续或达不到穆迪的预期，评级可能会被下调。如果 LVS的综合债务/EBITDA比率长期高于3.0倍，或者该公司大幅增加担保债务，评级也可能被下调。
LVS在澳门特区和新加坡拥有并经营酒店和博彩综合度假设施。LVS 持有金沙中国约 71% 的股份，该公司持有澳门特区的物业，新加坡的物业则由 LVS 全资持有。Adelson家族集团持有上市公司 LVS 约51.9%的股份。截至2023年12月31日的12个月内，该公司的并表净收入约为104亿美元。
