中诚信亚太：首予衢州交投“BBBg”信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

12月29日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予衢州市交通投资集团有限公司(“衢州交投”或“公司”)长期信用评级BBBg，评级展望为稳定。

衢州交投的长期信用评级为BBBg，中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)公司在衢州市交通基础设施建设方面的强大战略地位;(2)多元化业务组合，对其收入及营运利润形成补充。

同时，该评级也关注到以下因素包括(1)公司在建的政策性项目导致资本支出压力较大;(2)资产质量一般，债务杠杆较高。

该评级还体现了我们预期公司很有可能在需要的时候得到衢州市政府的支持，考虑到以下因素包括 (1)当地政府对公司的实际控制权;(2)公司作为衢州市主要交通基础设施建设主体的战略地位;(3)公司获得财政补贴、资产转让等政府支持的记录。

公司概况

衢州交投成立于2002年，是衢州市重大交通基础设施项目的重要投融资和建设主体。公司由衢州市国有资产经营有限公司(“衢州国资”)全资拥有，其实际控制人为衢州市国有资产监督管理委员会(“衢州国资委”)。衢州交投主要从事交通建设运营、发电、建材销售业务。截至2021年6月30日，公司共有17家直接控股子公司。

评级因素

正面因素

如需要时获得衢州市政府支持的可能性很大。衢州交投作为交通基础设施建设的重要实施主体，负责衢州市重点市政交通基建项目的投融资、建设和运营。公司由当地政府实际控制，在注资、资产转让、项目给予和财政补贴等方面得到了当地政府的持续支持。

在衢州市交通基础设施建设方面的强大战略地位。衢州交投是衢州市最重要的交通基础设施建设公司。公司承接了国道、省道、综合客运码头、钱塘江航运设施等一系列大型交通基础设施项目。

多元化业务组合，提升收入及营运利润。2019年6月，为拓展多元化业务，衢州交投收购了宝红建设34%的股权，将其业务拓展至房地产开发和建材销售，营业收入大幅增长。衢州交投的收入从 2018年的0.99亿元增加到2020年的8.28亿元，年复合增长率为189.0%。

关注因素

在建的政策性项目导致资本支出压力较大。衢州交投拥有大量在建项目，导致资本支出压力较大。截至2020年末，公司在建或拟建项目共17个，总投资约253亿元，待投资额约132亿元。

资产质量一般，债务杠杆较高。截至2021年6月末，公司资产主要为公路、铁路、在建工程等非流动资产，占总资产的70.3%。由于近年来年债务驱动项目建设，公司的资本化比率(总债务/总资本)从 2018年末的24.5%上升至2021年6月末的42.1%。

评级展望

衢州交投的评级展望为稳定，反映了我们预期公司将在未来12至18个月内在交通基础设施建设中发挥重要作用，并持续获得当地政府的支持。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)衢州市经济和财政状况显着改善;(2)公司获得政府支持的可能性增加;(3)公司的独立信用状况持续改善，例如资产质量优化、债务杠杆率降低及经营盈利能力增强。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)衢州市的经济和财政表现走弱;(2)公司获得政府支持的可能性降低;(3)公司的独立信用状况显着恶化，例如债务杠杆升高、融资能力减弱或流动性状况恶化。