标普：新城发展(01030.HK)和新城控股(601155.SH)经常性收入或进一步增加，偿债能力将有所提高

久期财经讯，8月30日，标普表示，新城发展控股有限公司（Seazen Group Ltd.，简称“新城发展”，01030.HK）及其核心子公司新城控股集团股份有限公司（Seazen Holdings Co., Ltd.，简称“新城控股”，601155.SH）（两家企业统称“新城”，BB+/稳定/--）将有充足的资金来偿还债务。这是因为该集团2021年上半年的经常性收入较高，随着今年设定的购物中心开业，经常性收入可能会进一步增加。这一势头巩固了标普对两家中国房企的评级和展望。

标普估计，2021年上半年的租金收入占利息支出的106%。新城的“吾悦广场”租金收入同比增长72.0%，达37亿元人民币（包括捆绑合同管理费）。该公司计划在2021年下半年再新增25家购物中心，此前6个月内该公司已开设了5家。

新城计划分拆九个吾悦广场，这将有助于该公司增加现金头寸，增强流动性。截至2021年6月底，其现金总额从2020年底的634亿元人民币降至570亿元人民币，主要原因是增加拿地。

标普认为，在未来一到两年内，新城的毛利率可能会保持在目前17%-19%的低水平。该公司在2019年事件后提供了房地产销售折扣以确保现金流入加快，并在2020年在疫情期间提高了销售额。2021年上半年，新城的毛利率同比下降5.5个百分点至17.6%，而2019年的峰值为30.3%。

新城的初步并表债务/EBITDA的比率在过去12个月内保持稳定在3.4倍-3.6倍。标普预计，在穿透(look-through)基础上，该比率将略好于其并表比率。其表外项目的约119亿元担保已计入调整后并表债务。

本报告不构成评级行动。