穆迪：维持中国财险(02328.HK)“A1”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

8月15日，穆迪投资者服务公司已维持中国人民财产保险股份有限公司(人保财险)A1的保险财务实力评级以及a1的基础信用评估(BCA)。

人保财险的展望仍为稳定。

评级理据

维持人保财险A1的保险财务实力评级考虑了以下因素：该公司a1的BCA;以及考虑到财政部和社保基金会的实际所有权，人保财险作为中国旗舰级财险公司以及主要金融机构之一的地位，穆迪预计人保财险必要时将获得中国政府(A1/稳定)的强劲支持。评级还考虑到公司对中国政府的依存度为中等，这令公司受中国经济环境的影响，同时人保财险和政府信用状况之间的联系也属于中等。

维持人保财险a1的BCA反映了公司在中国财产及意外保险业拥有出色的市场地位、强大的承保能力、稳固的资本水平和良好承保盈利能力，以及下降且低于国内同业的费用率。

但人保财险多数投资资产和业务位于中国。当主权信用敞口及相关风险上升至可能限制保险公司将自身与主权信用潜在恶化进行隔离的能力之水平时，穆迪通常会制约保险公司的BCA。

作为中国最大的财险公司，过去几年内人保财险成功维持了市场主导地位以及对同业的较大领先优势。公司的政府背景和强大的承保能力令其在与大型公司和国企开展业务方面具有强大竞争优势，同时在农业保险和社保业务等政策导向型业务方面发挥引领作用。因此，与国内同业相比，人保财险来自非车险业务的保费占比较高，产品多元化程度也因此较高。

2021年人保财险毛承保保费增长3.8%，增速高于1%左右的行业平均水平。非车险业务(特别是意外伤害和健康保险、农业保险等) 的增长抵消了车险业务保费减少的影响。2021年，人保财险以保费收入衡量的绝对市场份额为32.8%，高于国内第二大保险公司19.7%的市场份额。

人保财险在过去几年中保持了较强且稳定的偿付能力充足率。在中国风险导向的偿付能力体系(偿二代) 二期工程机制下，截至2022年3月底公司的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为235%和203%，远高于最低监管要求水平。公司还使用资本补充债券支持其综合偿付能力充足率。

但2021年人保财险的承保盈利能力小幅转弱，尽管净利润有7.2%的增长。公司综合成本率从2020年的98.9%升至2021年的99.6%，主要是由于自然灾害引起理赔增加导致赔付率上升，以及作为中国汽车保险定价改革的部分举措，车险覆盖范围有所扩大，同时保费充足率下降。

人保财险的承保盈利能力仍将因竞争加剧和监管趋严引起的保险费率下降，以及通胀和更为频繁的巨灾事件引起的理赔增加而承压。虽然人保财险对国内地震和台风等自然灾害的巨灾敞口风险较大，但其有足够的再保险安排令该风险降低到相对于其总资本而言的可控水平。

作为中国人民保险集团股份有限公司(人保集团)内部实力最强的子公司，人保财险可能会被要求通过直接投资或上交股息的方式来支持其他集团关联公司的战略目的或资本需求。

稳定的评级展望反映了穆迪预计人保财险将维持在中国财产及意外保险业的出色市场地位、强劲资本水平和良好的承保盈利能力。此外，穆迪预计政府向公司提供的支持水平将总体维持稳定。

由于人保财险a1的BCA已经处于中国主权评级(A1/稳定)的同一水平 ，我们在人保财险的最终保险财务实力评级中并未计入任何额外的子级提升。此外，由于人保财险大部分业务位于中国，而其主要的个体信用基本面(资产质量、资本状况、盈利能力和财务灵活性)在一定程度上与中国的经济和市场状况相关，并因而与之挂钩。因此其评级受到中国A1的主权评级所制约。

可引起评级上调或下调的因素

人保财险的最终评级已与中国主权评级处于同一水平，并且其业务绝大多数在中国，因此评级上调的可能性有限。

不过则其评级有可能上调，如果人保财险境外业务对公司收入和盈利作出重大贡献，以及公司投资资产在地域方面更为多元化;同时，公司维持强劲且稳定的资本水平和盈利能力，穆迪调整后的总承保杠杆持续低于4倍，并且综合成本率持续低于95%。

另一方面，如果出现以下情形，则人保财险的评级有可能下调：(1)资本充足率恶化，穆迪调整后的总承保杠杆率持续高于5倍或综合偿付能力充足率持续低于180%;(2)例如因发生重大灾难或投资损失等，导致股东权益侵蚀10%以上;(3)综合成本率持续超过100%

中国人民财产保险股份有限公司(人保财险)的总部位于北京，是中国最大的财产及意外保险公司。该公司为客户提供多种保险产品，包括机动车辆保险、意外伤害和健康保险、农业保险等。截至2021年12月31日，该公司的总资产和股东权益分别为人民币6826亿元和人民币2056亿元。