惠誉：授予昆明轨道交通集团拟发行美元高级无抵押债券“BBB+”评级

本文来自“惠誉评级”。

惠誉评级已授予昆明轨道交通集团有限公司(昆明轨交集团，BBB+/负面)拟发行美元高级无抵押债券'BBB+'的评级。

关键评级驱动因素

该债券拟由昆明轨交集团直接发行，构成公司的直接、无条件、非次级及无抵押债务，且与该公司所有其他无抵押及非次级债务处于同等受偿顺序，因此，其评级与昆明轨交集团的长期外币发行人违约评级一致。募集资金将根据国家发改委批复和绿色金融框架，用于公司绿色金融框架下合格绿色项目的融资及/或再融资。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》授予昆明轨交集团评级，反映了云南省政府对该公司的最终控制权和监管、以往财务支持力度及该公司在云南省的发展中发挥的职能性作用。此外，惠誉还在其评级中纳入昆明轨交集团若违约带来的社会影响或融资影响等因素。上述因素表明，政府在必要时向昆明轨交集团提供特别支持的意愿强。昆明轨交集团的评级亦考虑到惠誉据《公共服务类营收支持企业评级标准》得出的该公司的独立信用状况。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉若上调昆明轨交集团的发行人违约评级，亦将对拟发行债券评级采取相似的评级行动;

- 昆明轨交集团受云南省政府控制的程度提高，或惠誉上调对 “政府以往支持力度”或“违约带来的社会影响”的评估结果;

- 惠誉认为云南省政府向昆明轨交集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所增强。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉若下调昆明轨交集团的发行人违约评级，亦将对拟发行债券评级采取相似的评级行动;

- 昆明轨交集团为昆明市和云南省交通基础设施建设所发挥的作用减弱，政府减少对该公司的持股和控制，惠誉下调对“政府以往支持力度”以及“违约带来的社会影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果。

- 惠誉认为云南省政府向昆明轨交集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所减弱。

发行人简介

昆明轨交集团是中国南部云南省主要的地铁开发运营商，主要负责云南省省会昆明市轨道交通系统的建设和运维。